进入12月份后, 光轴库存仍在持续累积,但价格却跟随钢厂利润扩大、节前补库出现了反弹。随着春节临近,补库接近尾声,钢厂补库如今进展如何?本文通过梳理近期供需情况,以帮助理解铁矿后市的基本面演变。
由于市场对于终端需求较为悲观,在减产大背景下,钢厂有意去库。当前随着春节临近,钢厂铁矿库存略有回升从而支撑了铁矿价格。但由于钢铁产量维持低位运行,且2022年一季度华北限产仍较为严格,而钢厂铁矿库存消费比已接近往年春节水平,因此预计 光轴厂补库对铁矿提振作用有限。
前期铁矿价格大幅反弹,主要反映的是随着终端需求边际恢复,钢厂利润扩大,市场对钢厂节前补库及明年采暖季结束后复产的预期。在1月中下旬钢厂补库结束前,若终端需求仍保持韧性,则铁矿下方仍有支撑。
但即使考虑到采暖季结束后的复产潜力,2022年铁矿石整体仍将保持过剩,延续累库趋势。而且以现有库存水平,钢厂铁矿可用天数届时也仍处于历史同期相对高位,从而限制钢厂补库力度。我们认为随着后期钢厂补库逐步落地,预期驱动将减弱, 光轴价格将面临高位回落风险,需要持续关注钢厂的复产及补库进程。