农历新年渐近，光轴需求进入季节性走弱阶段，而河北地区部分钢厂因疫情阻碍焦炭等原料运输而有减产计划，供应和需求两端均呈边际走弱趋势。在库存持续累积的情况下，从元旦至今，上海地区螺纹钢现货价格累计跌幅超过200元/吨，期货价格表现强于现货但整体上亦表现偏弱。笔者认为，虽然后期螺纹钢库存累积会随着需求的更快回落而提速，但库存累积不一定会导致价格出现大幅下跌，特别是对于主力2105合约来说，成本支撑、春节后需求预期及今年冬储特征将支撑2105合约价格在较高位运行，并有望随着需求回归而迎来突破。
当前钢厂利润较为低迷，在成材需求转淡的背景下，不少市场参与者看跌未来原料价格。但笔者认为，后期焦炭和铁矿石价格大幅走弱的可能性不大。今年前两周外矿发运量同比明显偏高，但随着进入新年，海外矿山冲击年度发运目标暂告一段落且一季度澳洲、巴西铁矿石发运又将面临恶劣天气的考验，除非铁水产量大幅走低，否则港口库存仍将在低位徘徊，从而支撑铁矿石价格。
今年较多光轴厂降低了给予贸易商的返息，表明目前钢厂的资金状况较好。综合来看，春节后现货资源有可能较多掌握在钢厂手中，而钢厂由于自身资金压力较小，春节后出货价格预计不低，不会对现货市场造成大的利空影响，如果需求如预期释放，还可以拉高价格出货。
笔者认为在终端需求回落的过程中，价格短期内虽面临一定调整压力，但对期货2105合约来说，当前供需形势不是其定价的主要依据。在当前时点展望春节后基本面情况，铁矿石、焦炭均有供应偏紧预期，且较低的库存水平使得原料成本仍然偏高；春节后光轴需求有望强势回归，就地过节或推动春节后需求提前启动；虽然今年贸易商冬储不积极，但钢厂在资金压力较小的情况下自储，对于春节后现货市场价格有较强支撑。受上述因素的共同支撑，预计2105合约价格调整空间有限，基于今年需求偏强预期，仍然建议逢低布局多单。