现货光轴市场受到裹挟，“随波逐流”稳中有跌
11月份以来，光轴走势背离，我们梳理了近期的市场逻辑变化，并对后期市场予以展望，认为在经历去产能主导下的大幅上涨后，期货升水状态下波动加大，或暂时回归现实主导，等待现货的进一步驱动。而山西煤矿事故影响下，产量或有减量，进口端压港放松的预期未能完全兑现，疫情反复下蒙煤的通关也有减量，总体供需将转为偏紧状态，价格或维持反弹的格局。
去产能导致的供应缺口短时间难弥补，现货供应仍较为紧张，基于对供应的担忧，钢厂冬储补库或提前，基于我们对需求的判断，认为焦炭此轮或为基差行情下的调整，并非整体转势，若供应端再有扰动，焦炭还有继续向上的可能，趋势性调整需等待钢材需求走弱，铁水大幅减产后才能发生。焦煤方面，去产能对焦煤需求的减量将由下游企业主动补库存弥补，焦煤需求总体平稳;而山西煤矿事故，或影响国内焦煤产量释放至年底，进口端压港放松的预期未能完全兑现，疫情反复下蒙煤的通关也有减量总体供需将转为偏紧状态，光轴价格或维持反弹的格局，建议逢低做多焦煤01合约，或参与1-5正套。
在资本市场的影响下，国内期现市场联动，价格重心下移。但在节前备货预期的支撑下，钢价下行空间有限，小幅波动为主。目前悲观情绪得到较大释放，低价资源成交好转，各地市场企稳心态较浓。不过市场情绪转向仍需时间，在成交没有放量，价格缺乏支撑的情况下，光轴市仍未选择明确的方向。
国外疫情反弹，引发市场担忧，风险资产遭遇恐慌抛售，避险情绪升级。黑色系本就处于调整阶段，受市场氛围影响加速探低，现货钢材市场受到裹挟，“随波逐流”稳中有跌。
钢材表观消费量继续小幅攀升，螺纹周度产量略有回落，高炉开工率小幅收缩，光轴库存降幅呈放大趋势。宏观面上，全球疫情二次冲击金融市场，深刻影响了期现货市场的交易，贸易商避情绪升温。短期空头占据上风，在成交没有明显放量，供应端减产力度有待观察的情况下，双节前钢价走势或难有趋势性转变。综合考虑，预计下周光轴市场价格窄幅调整，上下波动均有限。